银(yín)行业危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概(gà姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛i)率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应(yīng)在(zài)下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。