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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(农村信用社几点上班下班时间dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕农村信用社几点上班下班时间(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但农村信用社几点上班下班时间依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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