当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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