金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pá巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间n)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，20巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间20年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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