北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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