申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代(dài)化、未来前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业数量还(hái)是(shì)沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存(cún)调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗高，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要(yào)由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波(bō)龙、格(gé)科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意(yì)味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过于(yú)求(qiú)的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下(xi鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗à)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企业，2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与这(zhè)两方面原因(yīn)有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最(zuì)高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

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