当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几蓝宝石的寓意是什么日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进蓝宝石的寓意是什么一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上蓝宝石的寓意是什么建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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