如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(200mm是多少米，2000mm是多少米běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(d200mm是多少米，2000mm是多少米ǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起200mm是多少米，2000mm是多少米许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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