国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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