周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到(科长相当于什么级别？dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等(děng科长相当于什么级别？)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备科长相当于什么级别？付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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