大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留00后初中学历很丢人吗在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济00后初中学历很丢人吗进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。00后初中学历很丢人吗>5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起