财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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