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1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化(huà)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米>

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料(liào)高(gāo)度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

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　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船(chuán)的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。