在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng之字是什么结构的字，近字是什么结构)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(sh之字是什么结构的字，近字是什么结构ù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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