国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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