2022年是国内(nèi)实(shí)施(shī)“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年(nián)，作为新(xīn)能(néng)源的重点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利(lì)润不(bù)断增(zēng)长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下(xià)游的光(guāng)伏加(jiā)工设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献度(dù)小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格(gé)下行预(yù)期(qī)增加，结(jié)合对(duì)企业经营数据变化(huà)的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价(jià)与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业(yè)经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产业的红利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均。

c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应求(qiú)背景下(xià)的涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算于高位。特(tè)别(bié)是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续(xù)高位运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨额订(dìng)单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出(chū)受益(yì)于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持(chí)续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来(lái)基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计(jì)装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速度(dù)放慢，中下(xià)游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分会公布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的(de)经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据(jù)发(fā)现，无(wú)论(lùn)是环比还(hái)是(shì)同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库存积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过于(yú)求的(de)局面，在清(qīng)理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下行空间。这(zhè)对(duì)于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等对(duì)中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)，将能较(jiào)好控制原材(cái)料成(chéng)本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算