大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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