周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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