来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据(jù)看，确实(shí)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神(shén)一致。这也意(yì)味着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长不会(huì)通过强刺激(jī)的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复(fù)，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激发(fā)高质(zhì)量(liàng)的增长。所(suǒ)以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心(xīn)从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配(p申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思èi)合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济问(wèn)题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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