5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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