财联社4月(yuè)30日(rì)讯（编辑 笠晨(chén)）碳酸锂迎来一波久违的(de)反弹，据(jù)上海钢联发布(bù)数据显(xiǎn)示，4月28日(rì)电池级碳酸锂涨5000元/吨，均价报(bào)18.9万(wàn)元/吨，继(jì)上周五开(kāi)始止跌(diē)企稳四个交易(yì)日后价格连续两日上涨。暖意也提前传导到A股，锂矿股本周三表现强势(shì)，融(róng)捷(jié)股份一度涨(zhǎng)停，雅化集团和(hé)永(yǒng)兴材料最高(gāo)涨超(chāo)9％、中矿资源和(hé)盛新锂能一度涨超7％、赣锋(fēng)锂业和天齐锂涨业盘中(zhōng)均涨超5％。

　　碳酸锂反弹的原因(yīn)之一(yī)是上(shàng)海车展有望(wàng)带动购(gòu)车需求预期的提(tí)振。乘联会秘书长崔东树表(biǎo)示(shì)，上海(hǎi)车展将(jiāng)让消费者感受(shòu)到汽车消费(fèi)的火热，提升(shēng)消费信(xìn)心，也提振士(shì)气。国泰君安表示，此前车企(qǐ)大(dà)幅降价导致消费(fèi)者(zhě)对(duì)电动车(chē)的观望心态有望逐渐改善(shàn)，市场开始预期5月需求回暖。

　　有电池企业人士提到，目前磷酸铁锂电池的价格(gé)已经逐渐稳定，且在谈价策略上以企稳(wěn)为主，不太可能进(jìn)行降(jiàng)价(jià)。但未来(lái)，止跌信号(hào)能(néng)否持续稳(wěn)定，受多方因素(sù)影(yǐng)响。有(yǒu)产业人(rén)士分析称，乐(lè)观来看，国内动(dòng)力电池(chí)厂商(shāng)清(qīng)库存(cún)工作或到5月(yuè)完(wán)结，届(jiè)时电池(chí)厂商库存水平有望逐步恢(huī)复(fù)至健康水(shuǐ)平(píng)，并带(dài)动上游材料(liào)采购，进(jìn)而(ér)对碳酸锂价格起到(dào)支撑作用。

　　据(jù)鑫椤资(zī)讯近日调查的情况看，一些电池(chí)龙头(tóu)企业5月份的排(pái)产预计将环比(bǐ)增长20-30％，一些中(zhōng)小企业由于前期基数较低(dī)，环比增(zēng)幅更(gèng)是高(gāo)达50％以上。其中(zhōng)，亿纬锂能在(zài)4月26日的业绩说明会上表示(shì)，5月份开(kāi)始会全(quán)面恢复(fù)生产(chǎn)，排(pái)产(chǎn)相(xiāng)比一季度(dù)会(huì)有明显的提升。由此(cǐ)可见，碳酸锂市场需求(qiú)回暖已(yǐ)是大势所趋。

　　另有观点(diǎn)认为，此次碳酸锂(lǐ)价格属于阶段性(xìng)反弹还(hái)是底部反转，目前仍(réng)难以判断。“一方面需要观察下游库存状况，另一方面还需要(yào)看终端需求是否真正(zhèng)回(huí)暖，”华(huá)南一家主(zhǔ)流锂盐厂商(shāng)内部人士此(cǐ)前(qián)对财(cái)联社记者表示。该人(rén)士表示，电池厂商实(shí)际上(shàng)从去(qù)年四季度开始便启动大规(guī)模去库存举措(cuò)，这一举(jǔ)措在一季度(dù)实际上已经有所反映。

　　不(bù)过(guò)进入4月中旬以后，相关电池厂商提到，目前库(kù)存已(yǐ)恢复至健康水平，此前暂停的(de)产线也(yě)已经逐渐复产。特别是针对磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池库存，有业内人士直(zhí)言(yán)，相关(guān)库存基(jī)本出清，后续将根据公司规划，逐步进行补(bǔ)货(huò)。作为锂电产业的风向标(biāo)，宁德时(shí)代一季度报告(gào)显示，其库存金额已从年初(chū)的766.7亿元下降到(dào)640.6一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排亿元，环比(bǐ)下(xià)降16.5％。从绝对金额来(lái)看，宁德时代的库存已经退(tuì)回到2022年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的水平。材料价格和库存水平(píng)，两项关键的(de)指标也构(gòu)成锂电产业走向的关键，随价格企稳以及库存水平恢复健康，将带动锂电产(chǎn)业恢复稳定。

　　▌市场激辩未来锂盐价格走(zǒu)向 最乐观者预(yù)判(pàn)涨(zhǎng)回25万元(yuán)/吨(dūn) 最悲观者全年看跌至10万以下

　　碳酸锂(lǐ)价格在不到半年时间跌(diē)去超过2/3，也引(yǐn)起了市场热议。就在26日(rì)召开的中国(guó)汽车(chē)动力电池产(chǎn)业创(chuàng)新联盟2023年(nián)度大会上，中国汽车工业协会常务副会长(zhǎng)付炳锋指(zhǐ)出，国内动力电池行(xíng)业(yè)仍然存在一些问题，包括电池产(chǎn)业链(liàn)分工(gōng)，价值链分配问题。“原(yuán)材(cái)料短期大(dà)幅下降(jiàng)也不是正常的现(xiàn)象，”他(tā)直言。在他(tā)看来，原材(cái)料适当涨价是正(zhèng)常现象，行(xíng)业(yè)要以之前大幅涨价为教训(xùn)，保证价值链(liàn)的合理(lǐ)分配，避免大起大落。

　　据财联社不完全梳(shū)理，这些(xiē)业内(nèi)人士和分析师(shī)近期对锂盐价格(gé)未来(lái)走势进行预判(pàn)并(bìng)阐述具体(tǐ)逻辑(jí)，汇总如下：

　　以碳酸锂(lǐ)价格反弹为(wèi)信号，一系列的(de)数据验证锂电产业拐点或(huò)已经到来。分析人士(shì)指(zhǐ)出，此前锂电产业进入(rù)调整阵痛期，主要(yào)在于下游车市短(duǎn)期需求下滑，叠加中游扩产迅速从(cóng)而(ér)在需求表现上提前透支(zhī)碳酸(suān)锂的(de)未来增长空间。进而导致，碳酸锂价格持续(xù)下跌，中游电(diàn)池厂商(shāng)集体进入清库存阶(jiē)段。从(cóng)上游材料价格变化来看，近期碳酸锂(lǐ)价格(gé)率先实现反弹。更值得注意的(de)是(shì)，在锂电产业链，包括六氟(fú)磷酸锂(lǐ)、人造石墨、极(jí)片粉等系列材(cái)料价格(gé)也出现企稳甚至反弹的局面。

　　作(zuò)为锂(lǐ)电产业拐点的另一关键指标，中游电(diàn)池厂(chǎng)商的库存也已经逐步(bù)恢复至健康(kāng)水平。据高工锂(lǐ)电了解，目(mù)前中游电池厂商(shāng)库存水位回退，此前部(bù)分(fēn)电池厂商暂(zàn)停的生产线已经(jīng)重(zhòng)启(qǐ)生产。在采购(gòu)方面(miàn)，电池(chí)厂商(shāng)和(hé)下游车企已陆(lù)续重启订单，带动(dòng)产业需求回暖。从(cóng)终端新能(néng)源汽车市场表现上看，年初的市(shì)场恐慌情绪(xù)主(zhǔ)要来(lái)自车市的需求腰斩。但从整体一季度(dù)新(xīn)能源汽车(chē)销量数据来看，其(qí)月(yuè)销(xiāo)量逐(zhú)步攀升并(bìng)且回暖速度超过(guò)往年(nián)。随着二三季度到来，车市(shì)逐(zhú)渐转入销售(shòu)旺季，也(yě)将进一步带动(dòng)锂电产(chǎn)业中上游的(de)订单需(xū)求。加上5月份临近(jìn)，企业重新开启月度采购谈判，行(xíng)业有望(wàng)迎来需求订单的集中爆发(fā)。

　　后续碳酸锂价格可(kě)能会有回涨的空间，但幅(fú)度不可能太大，最多在10％左右。业(yè)内人士表示(shì)，因为(wèi)经历本(běn)轮碳酸锂价格的暴涨暴跌，电池厂商(shāng)对于碳酸锂真实的供给情(qíng)况更(gèng)加清晰(xī)，市场预期回(huí)调下(xià)，电(diàn)池厂(chǎng)商在(zài)价格(gé)谈判上会更加谨(jǐn)慎。同时电池厂(chǎng)商一体(tǐ)化带来的碳酸锂供应稳定，也将削(xuē)弱上游(yóu)锂(lǐ)矿厂商的议价权。电池(chí)回收端，邦普、格林美、天奇(qí)股份、华(huá)友(yǒu)钴(gǔ)业(yè)等企业持(chí)续(xù)推进电(diàn)池(chí)回收布局，来自(zì)终端材料回收的产能也在(zài)稳步爬坡。相关数据显示(shì)，2025年国内回收的(de)废旧(jiù)电(diàn)池的总量将达到137.4GWh。

　　回溯到上游，电池厂商(shāng)都(dōu)已完善在锂矿端的(de)布局，包(bāo)括宁德(dé)时代的(de)宜春锂(lǐ)矿项目，亿纬锂能的(de)盐湖提锂项(xiàng)目均进展顺利(lì)，将进一步(bù)释放碳酸锂供给(gěi)。经(jīng)历过复杂(zá)的产(chǎn)业调整(zhěng)过程之后，整个锂电产(chǎn)业的运作模式(shì)正从(cóng)“大开大合”的波(bō)浪式变得更为平滑。从原材料到电池，再(zài)到下游车企，产业链各个环节的价格以及供需变化也将变得(dé)更加平衡(héng)且具有可(kě)预测性。

　　然而，亦有空方则认为(wèi)，当(dāng)前上(shàng)游库存水平依旧处于高位，虽然需求(qiú)端稍有好转，但是并不(bù)足(zú)以带(dài)动(dòng)价格企稳。

　　▌锂价超(chāo)预(yù)期下跌并不是一个(gè)下游获(huò)利、上游承压的简(jiǎn)单故事

　　过(guò)去一段时间，碳酸锂和(hé)电池材(cái)料的(de)价格下跌过快，但这(zhè)并不为业内(nèi)人士所乐见。碳酸锂从2022年11月60万元/吨跌至当前20万元不到，价格跌去(qù)近7成，最直接受到冲击的当属锂矿(kuàng)企业。根(gēn)据藏(cáng)格矿业一季度数据，碳(tàn)酸锂(lǐ)销量为(wèi)534吨(dūn)，相比于(yú)2022年四季度销量(liàng)2006吨，销(xiāo)量环比(bǐ)下滑73.4％；产(chǎn)量也从2022年第四季度的2461吨，削减至今年一季度的(de)1783吨，环比下降(jiàng)27.5％。由于市场行一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排情策(cè)动，上游锂矿企(qǐ)业不(bù)断压低(dī)碳酸锂出货价格，部分锂(lǐ)矿企(qǐ)业已经(jīng)出现主动减产的(de)情况。

　　江特电机4月24日公(gōng)告，一季度营(yíng)业收入7亿元，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)48.32％；净(jìng)利(lì)润5064.8万元，同比(bǐ)下(xià)降92.39％，2023年Q1净利润环(huán)比下降(jiàng)86％，第二日股价跌停(tíng)。

　　直接生产、售卖碳酸锂的锂盐企业则命运分(fēn)化，大(dà)公司(sī)如(rú)天齐(qí)锂业和赣(gàn)锋(fēng)锂(lǐ)业有机(jī)会(huì)在价格下(xià)降周期(qī)中(zhōng)获(huò)得更多市场份(fèn)额(é)，行业将变(biàn)得更集(jí)中(zhōng)。这是2016年(nián)到2018年上一轮锂价下降中发生过的(de)事。而同环节(jié)的大量中小企业，尤(yóu)其是(shì)最近两年追高入局的新公(gōng)司，则面临停产(chǎn)乃(nǎi)至(zhì)破(pò)产。

　　乘着锂(lǐ)价(jià)的东风，赣锋锂业在去(qù)年(nián)轻松(sōng)赚出了0.66个(gè)宁德时代、1.23个比(bǐ)亚迪。业内人士(shì)表示(shì)，这一轮(lún)价(jià)格下降长期利好中国最大的两(liǎng)个锂盐(yán)供应商天(tiān)齐锂业和赣锋锂业。它(tā)们去年的净利(lì)润(rùn)都超过200亿元(yuán)，比中国最大的新能源车企比亚迪还多，其(qí)中天齐锂业净利润增长超过10倍(bèi)。足够厚的血，使(shǐ)他们更(gèng)能承受价格下(xià)跌和可能的未(wèi)来亏损。这(zhè)两(liǎng)家公司也有行业里(lǐ)最优的(de)成本。赣锋锂(lǐ)业(yè)、天(tiān)齐锂业等公司入股的(de)海外锂矿(kuàng)资源开采成本普遍在3万-5万元/吨(dūn)，几乎(hū)是全球最(zuì)低(dī)水平。

　　但(dàn)这(zhè)并不意味着，这(zhè)两家公(gōng)司能以低(dī)于5万元/吨(dūn)的(de)价格(gé)采(cǎi)购(gòu)碳酸(suān)锂，因为在锂矿国际交(jiāo)易中，即使拥有海(hǎi)外矿产的分销权(quán)或开采权，交易价格(gé)也需(xū)要通过长(zhǎng)协确定，按市价定(dìng)期调(diào)整。但(dàn)能获得上游更(gèng)低成本的(de)资源，让(ràng)这(zhè)两(liǎng)家大(dà)企业更能(néng)容忍低价，并能在上游因(yīn)降价(jià)减产(chǎn)时(shí)保持产能供应。

　　锂价超(chāo)预期下跌牵动着万亿新(xīn)能源车市(shì)场(chǎng)。不过锂价下降带来的连锁反应，并不(bù)是一个下游获利(lì)，上游(yóu)承压的简单故(gù)事。作为碳酸锂的下游，宁德时代理论上会受益，但锂价的超预(yù)期下跌(diē)，使宁德时代今年2月提出(chū)的(de) “锂矿返利(lì)” 计划沦为鸡肋，它本想用20万元(yuán)/吨的碳酸锂(lǐ)价格绑定(dìng)一些(xiē)车(chē)企(qǐ)的(de)三年长单(dān)。另一(yī)层影响是，宁德(dé)时(shí)代(dài)今年5月计(jì)划投(tóu)产的宜春锂矿(kuàng)很有可能一开采就(jiù)亏损。

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