昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)主播坐班和不主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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