近(jìn)日(rì)，国(guó)内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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