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　　5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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