5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　单反可以带上飞机吗title="image1">

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìn单反可以带上飞机吗g)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qí单反可以带上飞机吗ng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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