5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑1辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向4.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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