如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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