申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个(gè)二级(jí)子行业(yè)，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片战略(lüè)发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力的科技(jì)板块。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不(bù)断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行(xíng)业处于国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排(pái)名(míng)行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下(xià)增速(sù)最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周转率这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映(yìng)行业(yè)是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存货质(zhì)量下滑的(de)企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　<东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作strong>行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年(nián)报中也说(shuō)明了与这(zhè)两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前(qián)行业最(zuì)高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持(chí)双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金投入。研(yán)发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的(de)头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销(xiāo)售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前(qi东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作án)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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