财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青反函数常用公式大全，反函数运算公式岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēn反函数常用公式大全，反函数运算公式g)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大反函数常用公式大全，反函数运算公式哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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