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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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