本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何knocked什么意思，knocking什么意思急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和Hknocked什么意思，knocking什么意思指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yknocked什么意思，knocking什么意思ín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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