周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(h什么是等量关系式，什么是等量关系四年级uí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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