每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我-绿茶通用站群

每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初(chū)以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化

　　每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年(niá每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我n)10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数(shù)据(jù)局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为(wèi)原材(cái)料(liào)高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的(de)高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。