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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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