在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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