当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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