射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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