北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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