近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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