5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(sh黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月í)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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