金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日(rì)发布(bù)3月份物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利(lì)中国(guó)首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)邢自(zì)强(qiáng)今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫(yì)情(qíng)中复苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采取强刺激(jī)，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂(zàn)时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物价相对温(wēn)和的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来(lái)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正的加(jiā)息过程又带来银行业(yè)震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中国通胀水平较低(dī)可以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担心(xīn)中国(guó)会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经(jīng)济(jì)环境有(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思yǒu)明显改善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强(qiáng)的转(zhuǎn)机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出(chū)，现在还(hái)处于经济(jì)修(xiū)复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万(wàn)个就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失(shī)业，现在服(fú)务(wù)业(yè)仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只是(shì)补上去年底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之前积(jī)压的潜(qián)在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季(jì)度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经济(jì)数据，反(fǎn)映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩(suō)一(yī)般具有物价水平持续(xù)负增(zēng)长、货币(bì)供应量持(chí)续下降的特征，且常伴随经济衰退陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思。当前我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币(bì)供应量）和(hé)社(shè)融(róng)增长相对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，与通缩有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)区(qū)别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回落(luò)是因为经济基本(běn)面和(hé)高基数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去年3月国(guó)际油价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价(jià)回落(luò)并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但(dàn)实体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也使(shǐ)企业(yè)和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求端存有时(shí)滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数(shù)据发布会上，国家统计发言人付(fù)凌(líng)晖(huī)就近期市场热(rè)议(yì)的中(zhōng)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行(xíng)了回应(yīng)。他表示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从下(xià)阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直言，当前数(shù)据(jù)呈现复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计(jì)下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是(shì)回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不(bù)全(quán)面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义(yì)的(de)通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际变化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优(yōu)化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前(qián)期非经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及疫情后居(jū)民风险偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况(kuàng)下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了(le)价格(gé)上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推(tuī)高不良债务，加(jiā)剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有效(xiào)需求或供(gōng)给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角(jiǎo)色(sè)变化、海外(wài)市(shì)场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持续(xù)至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期(qī)波(bō)动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与(yǔ)有效需求不足(zú)相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上行的(de)成长行(xíng)业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思