尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司苏州园区三中又叫什苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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