5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违(wéi)约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来(lái)市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或(h没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩uò)利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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