用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企(qǐ)业(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗yè)云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源(yuán)并(bìng)继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务(wù)和股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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