核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性(xìng)；从大(dà)类资产的投(tóu)资(zī)收益来(lái)看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行(xíng)存款利(lì)率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较(jiào)好，作(zuò)为低(dī)且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究(jiū)报告：《银行板块(k三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么uài)与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么