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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zu岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ò)进展岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cú岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上n)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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