本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(níng)德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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