昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩(bēng)了(le)，第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌(diē)，导致美国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉(diào)期(qī)合(hé)约目(mù)前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有效联邦(bāng)基(jī)金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为(wèi)美联(lián)储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的(de)，且6月(yuè)份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储降息的(de)押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计(jì)到年(nián)底联邦基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货(huò)05合约(yuē)跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次(cì)。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截(jié)至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合(hé)约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发布(bù)声明(míng)称，美(měi)国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人必须(xū)在没(méi)有任何(hé)要求和条件(jiàn)的(de)情况下打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务(wù)上限问题(tí)和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限，由此产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和(hé)信用卡上的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未来的投资成本(běn)。如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜(bài)登(dēng)将“以(yǐ)创纪录(lù)的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了(le)民主(zhǔ)挺身而出(chū)的(de)时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出(chū)。我相信这是我们(men)的时刻。这就(jiù)是(shì)我(wǒ)竞选连任(rèn)美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社(shè)分析(xī)称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一(yī)个主要或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排(pái)，调整相关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，国(guó)际(jì)铜期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)和(hé)聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报(bào)价的第一(yī)个(gè)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投(tóu)机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边(biān)市(shì)的第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生(shēng)猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪现货(huò)偏强的(de)主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻(luó)辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触(chù)底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域二次(cì)育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观(guān)预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌(diē)。”华联期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于(yú)高(gāo)位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主(zhǔ)的生(shēng)猪产(chǎn)能调(diào)控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生(shēng)猪消费总结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利(lì)好因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回(huí)归(guī)到正(zhèng)常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二(èr)育(yù)支撑，终端需求无(wú)实质(zhì)性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一(yī)”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季度二次(cì)育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏量处(chù)于逐步(bù)增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下(xià)，能繁(fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的基(jī)础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机(jī)卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触及约一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二(èr)波(bō)新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面。从(cóng)相关(guān)因(yīn)素的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化(huà)。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区(qū)未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要进口国(guó)植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)处(chù)在复产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工作日(rì)较(jiào)少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)预计开(kāi)始小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复(fù)产利(lì)多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南(nán)亚(yà)天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因素支撑。国内(nèi)贸(mào)易商进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基(jī)础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节(jié)性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的大势(shì)，国内库存(cún)短(duǎn)期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未来产地存在累(lèi)库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集(jí)中(zhōng)供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠(dié)加全(quán)球宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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