4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订(dìng)单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国内棉(mián)价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷(hé)达(dá)到(dào)75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受(shòu)程度(dù)并不高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆(太深是一种什么体验，太深是不是不好jiāng)地(dì)区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播(bō)种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的(de)调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)太深是一种什么体验，太深是不是不好的双(shuāng)重作用下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉(mián)花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在(zài)走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内(nèi)棉(mián)价形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库(kù)存较上年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花(huā)正(zhèng)常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)延续(xù)正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升(shēng)。

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