近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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